11月2日，美国总统特朗普提名杰罗姆·鲍威尔自2018年2月3日开始担任美联储下一任主席。如该提名得到参议院确认，鲍威尔将在明年2月接替现任主席耶伦。

此次被特朗普提名的鲍威尔是美联储历史上四十年来首个没有经济学学位的美联储主席。另一方面，鲍威尔是一名非常富有的商人，其身家高达1970万至5500万美元，其中包括高盛、摩根大通等投行股票以及MSCI指数ETF和美国房地产ETF等资产。

另一个引人注目的关键信息点是，鲍威尔本身是商人出身，1997年至2005年担任私募股权巨头凯雷集团合伙人。曾是老布什政府时期的财政部官员，在小布什政府时期也做过财政部助理部长和副部长。可以说鲍威尔是真正意义上华尔街和共和党高层人士们的利益代言人。

那么，鲍威尔执掌美联储将会采取哪些举措？美元、黄金、股票债券、房地产等投资市场的主体对象又会受到怎样的影响？以下将对这些问题进行简单分析探讨——

摩根大通（J.P. Morgan）认为，鲍威尔的上任将延续耶伦的鸽派加息的风格，美联储12月加息势在必行，而2018年加息的步伐也将加快。作出这一预测，是特朗普执政以来经济形势的发展需求所致。

数据显示，特朗普执政以来，美国经济呈现低开高走态势，其中今年第一季度GDP增长1.2%，第二季为3.1%，第三季为3%，由此也创造了最近三年来连续两个季度GDP增长达到或超过3%的记录。

更重要的是，美国国内失业率创下了17年的新低，经济“坚实增长”已成气候。

但问题是，目前美国核心通胀仍远低于2%的政策目标，非农就业在9月份出现负增长后，10月份的数据也远不及预期。

在这种情况下，特朗普希望继续维持低利率以及总体货币政策的温和基调，让在持续时间上堪称美国史上第三长久的经济上行势头保持下去，而鲍威尔也正好在这方面的认识上与特朗普形成了无缝对接。

在货币政策的取向上，鲍威尔一直对上任美联储主席珍妮·耶伦的温和加息与缩表计划表现出积极地拥趸与支持。不仅如此，鲍威尔公开表示，利率的下限体系要优于利率的走廊体系，而且“美联储对于加息很有耐心”。

专业人士分析，鲍威尔接下来还将继续耶伦的加息步伐。据CME的Fedwatch显示，美联储12月加息25个基点的概率为96.7%。

而展望明年，摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli在11月3日的报告中称，与FOMC今年9月份预测的三次不同，该委员会2018年可能加息四次。

在能够明确鲍威尔未来将延续美联储加息的动作的同时，对黄金价格究竟是看涨还是看跌则出现了完全不同的对立声音。

认为黄金上涨的人群看来，年内、年后的加息将是为了压制通胀而非经济走强的反应。尤其在10月美国非农就业数据不理想打击美元信心的前提下，黄金价格必然走高。

赤线为黄金价格线，可以看到金价仍处于摇摆不定的状态

Eureka矿业报告编辑Richard Baker便指出，美国就业报告弱于预期已经使10年期国库债券从2.4%进一步回落，美元指数从95进一步回落。

他认为金价将会升至1285美元/盎司：“在美国就业报告发布之后，金价稳定在1278美元/盎司左右，而且最近央行发布的消息支持其价格。随着美联储主席鲍威尔担任新主席，预计美国将继续逐步收紧货币政策。”

另一方面，特朗普的亚洲出行计划、美国的税收新政策都对整体市场释放出了不安定的信号。尤其是此次特朗普前往中国将会对两国经济造成何种程度的影响具有非常大的不确定性，而这已经超出了鲍威尔与美联储能够控制的范畴。

货币分析师Adam Button预计美国税收计划的博弈将成为刺激金价上涨的推动力。美元可能下滑，但黄金则会保持支撑。

盛宝银行的商品策略主管Ole Hansen则表示，由于特朗普启程前往亚洲，朝鲜将会是导致地缘政治风险上升的最大不确定因素。从这一理由出发，黄金在短期内也将呈现上涨趋势。

尽管如此，也有人群相信鲍威尔对宏观经济的控制能力。因而在实际数据出来以前，黄金的价格不会因为其他因素受到过多干涉。

DTN高级分析师Darin Newsom看到了一个横盘整理的市场。他认为以技术为导向来预测，黄金的价格需要推高至1300美元/盎司以上时才能形成看涨的势头。

而凤凰期货和期权公司的总裁Kevin Grady也指出，今年秋季黄金的回落已经停滞在一个支撑区间，从大约1268美元/盎司降至了1262美元/盎司。这反映了市场对金价的持平需求。

MKS（瑞士）交易所交易负责人Afshin Nabavi也认为黄金将继续盘整。Nabavi说：“除非在消息流中出现意想不到的情况，否则我认为我们将继续交易1265美元/盎司至1285美元/盎司之间的区域。”

普遍来说，美联储加息，美国债券收益率会提高，于是美元趋向于升值。近几个月，美国经济持续改善，劳动力市场供应进一步收紧。美联储则强调失业率将进一步下滑，美国金融状况仍然宽松，再度升息不会导致当前如火如荼的经济成长放缓。

加息与就业双重利好共同提振了民众对美元的信心——上周五，美元全面上涨，美元指数连续第三周周线上升，上周百分比涨幅为年内最大。10月为2月以来表现最好的一个月。

据美国劳工部上周五公布数据显示，美国10月非农就业人数增加26.1万人，市场预期增加31.0万人；美国失业率10月份下降至4.1%，为2000年以来最低。

这印证了美联储上周三对“劳动力市场继续增强”的判断，10月就业报告低于预期水平将不会改变12月升息的预期。

过去三个月，平均每月就业岗位增长16.2万个，经济需要创造7.5-10万个工作岗位才能跟上适龄劳动人口增长的步伐。

10月民间就业岗位急升21.9万个，9月减少了3,000个，制造业就业岗位增加了2.4万个，零售业上月减少了8,300个岗位。建筑业就业岗位增加了11,000个岗位，可能受到飓风过后清理和重建有关的招聘提振。专业和商业服务以及医疗保健就业岗位上月也增加。

美联储声明称，尽管受到飓风影响，但就业市场继续增强，经济活动正在以稳健的步伐增长。

但需要看到的一点是，目前美元的上涨是基于既定的发布数据产生的信心反馈。很难保证上涨的趋势将延续到年后。尤其是考虑到就业并未达到预期目标与通胀仍远低于2%的目标的潜在威胁。

如果特朗普与鲍威尔的合作无法保持美国经济上行的趋势，民众对美元的信心或将逐渐消失。因而，短期内美元一定会上涨，但从长期来看，尤其是在地缘政治风险增强与加息在经济走好与压制通胀间摇摆不定的情况下，年后美元的走势还不明确，风险与威胁依然很大。

先从结论来说，如果美联储的加息都是“可被预料”的加息操作，那么美股将上涨，同时20 年以上的长期债券涨。而短中期债券获将跌。

股市和债券价格都是受经济与通胀的影响，而加息的决定对市场产生影响，归根结底是因为这些决定反映或者影响了未来经济增长或通胀的发生（或抑制）。

对股市和长期债券最大的威胁来自于未来的高通胀，股市还要考虑经济衰退，但反过来说，短期加息不会对两者产生太大影响（负面意义上）。

以美股为例：从80年代开始美国有过六次加息周期，平均持续14个月，平均加息2.8%。在以往的六次加息周期中，除了1994年以外，股市的反应都是正面的。

1994年的加息周期，美联储和市场的交流出现了问题，在市场没有充分反映加息预期的状况下，美联储在短期内把利率从3%调到6%，开启了格林斯潘预先抑制通胀（preempting hike）的时期。受到影响最大的是债券市场，股市也受到牵连。

股市在加息周期中普遍表现良好的主要原因在于加息是对经济基本面走强的一个肯定。在这种情况下，高利率对市场的负面作用往往会被经济走强的正面作用冲淡。

但是，当加息接近尾声，市场经常出现强烈的负面反应。具体的例子有：1995年的比索危机、2007年的房地产泡沫等等（见下图）——

以上的市场波动，加息大多是起了导火索的作用，根本原因一般是经济不均衡（墨西哥比索危机），或者资产泡沫（房产泡沫）。

所以总结历史经验，这又再次映证了刚刚提到的观点——投资者应该关注的是加息究竟是对经济走强的反应，还是为了压制失控的通胀。

再进一步说，能够反映加息效果的变化其实多是是隔夜利率这类短期利率，而美联储能通过隔夜利率影响到的至多就是未来5年的中期利率。长期利率（比如20年~30年）归根结底都是未来的通胀和经济增长影响的。

虽然鲍威尔在年内的12月预计会有一次加息操作，年后预计还会有四次加息，但是因为加息比较温和，都会在可被预料的范围以内，因而资产价格都会被控制在较为稳定的走势内。

只有一种例外情况——即“不被预料”的意外加息或是加息幅度超出投资者心理预期。这有两种可能——其一，经济复苏，通胀恢复，在这种情况下股市与债券市场不会有负面反馈；其二，美联储做出了错误的决定，这种情况下投资者将无处可躲。但也不会持续太久，因为国家的决策纠错机制会发挥作用。

但仍然要注意，这次加息对股市还存有下行威胁：在一个经济低增长的环境中，当内部（或外部）冲击引起的新一轮经济危机时，利率会处于一个较低的水平，届时将无法再通过足够的降息来对冲危机。

如果简单做一个思维换算，加息在增加存款利息的同时会加大贷款的利息。此时投资房地产似乎并不是合适的时机——果真如此么？

对这个问题可以从短期与长期两个角度来考虑。

从短期来说，一如之前反复强调的一点，美联储加息的本质目的仍然是为了抑制通胀，但在其基础上也一定要看到，美国的经济正在缓慢恢复。如果没有意外发生，那么不用多久或将达到一个新的经济增长周期。

对这一点，美联储本身是充满信心的，从目前美国经济运行数据来看，这个新增长周期很有可能在并不遥远的未来会正式到来。

到那时，为了刺激经济更快更好地发展，鲍威尔可能反而会打出降息牌以鼓励更多资本在市场中运作，这就意味着房市也会随之进入新一轮高位增长周期。

实际上，据美国房地产协会（NAR）最新发布的报告显示，美国的房地产市场的抢手程度正达到30年来的新高。

在截至今年6月的一年间，一套待售房在美国房地产市场上停留的时间已经降至3周——这或许也预示着更大的一轮房市热潮会比预计的来得更早。

回到当下，投资者们会在并不明朗的资本环境里明哲保身进而激流勇退——正因为大多数人都做出了同样的判断，房地产需求遇冷反而适时地出现“逢低入局”的有利时机。

因而不能单纯看到一步之局，从尽可能长远的预测范围内，现在选择房地产市场的资源配置反而更能掌握主动权。

而从长期投资发展的角度来说。这里就要强调各种资产配置的本质所在，正如配置美元是为了保有“流通手段”；配置黄金是为了保持“资产价值”一样，任何时候配置不同的资源都是好时点，关键问题是为什么要选择这种资产的理由。而购置美国房地产的本质意义仍然是为了长远的人生发展。

与国内的使用权不同，美国房地产的产权是拥有权，通常包括土地和地上建筑等不动产（地表和地下的自然资源通常也算是）。这意味着房地产不存在过期的问题，除了自用转租等用途以外，更长远的意义在于家族传承的优势。

对于要在美国发展事业、进行未来全部人生规划的美国客来说，在自己名下拥有至少一套房产对未来的工作、结婚、育儿、教育等所有事项都有着莫大的基础意义。

相比其他资产随经济、市场、政治等各种因素反复变动，房地产的价格变动只是对一段时间内价值与价格关系的反映，一套房产本身的居住与使用完全不会受到波及——这就是为什么要购买房地产的本质优势所在。而且从历史趋势来看，美国房地产一定会持续升值。

综上所述，从纵观全局的角度上来说，购置美国房产可谓是当下最为稳健的选择。